资金支持稳定市场前景

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要闻方面，中国央行自11月15日起将金融机构外汇存款准备金率上调2个百分点至6%，这是自2021年12月以来的首次调整，预计将冻结约240亿美元的外汇流动性。国务院强调要有效实施支持资本市场的货币政策工具。证监会副主席表示，将全力维护资本市场的平稳运行，并加快推动新一轮资本市场的改革与开放。多只ETF的成交额超过了百亿，为自“9·24行情”以来的首次。中际旭创对传言做出回应，称绝大多数客户未下调需求，部分客户的1.6T需求反而有所增长，野村表示330元的目标价传闻不实。有报告指出，红果的用户数量已超过豆包，而移动互联网用户正在加速向短剧和AI领域转移。

在海外方面，伊朗拒绝打开霍尔木兹海峡，要求美国回应七项条件。特朗普称美军进行“小规模攻击”。美国的招聘市场有所回暖，9月的JOLTS职位空缺意外增长至四个月来的最高水平，裁员人数创下超过一年以来的新低。美国的中期选举日，芯片股在三天的大跌后反弹，纳指上涨0.83%，盘后AMD大涨近8%，其Q3营收超出预期增长了45%，数据中心的收入几乎翻倍，并对Q4的展望达到了新高。在电话会议上，AMD预期到2027年，服务器营收将翻倍，PC将出现两位数的降幅。超微电脑则在第一财季的营收和业绩指引上双双超出预期，AI服务器的需求也非常强劲。 球友会

AI领域的竞争持续加剧，Meta计划发债至少200亿美元，期限最长可达30年。AI军备竞赛推高了融资成本，美国科技企业目前的融资溢价达到了2003年以来的最高水平。辉瑞的Q3营收和利润均超出预期，并上调了全年营收指导，减肥药和抗癌药成为新的增长引擎。世界黄金协会将全年黄金投资需求增长预期下调至200吨，全球央行购金加速，ETF持仓创新高。

关于美债利率的走势，研究表明其未来涨幅有限。近期美国长端收益率突破了20年来的新高，反映出美联储政策调整的信号。最新的远期利率突破与美联储新一轮加息周期同步，而非来自更深层的经济因素。历史经验表明，联邦基金利率的波动可能会对远期利率产生影响。最近5.2%左右的远期OIS利率接近2023-2024年有效的基金利率峰值，如果联邦基金利率如高盛所预测顶在4-4.25%之间，深度远期利率高于5%将不再合理。

对于人工智能行业，摩根大通指出AI模型已成为新型劳动力，模型公司犹如培训学校。报告将企业模型市场与劳动力市场类比，强调AI模型的需求并不会线性增长，而是逐步提升。当前的优质模型已超越编码标准，但距离大多数其他白领工作的水平还有差距。尽管市场对需求的前景有所怀疑，实验室定期推出更先进的模型，未来的需求增长只是时间问题。对于定价问题，报告指出，领先实验室能够同时通过提高顶尖模型价格和维持低价模型来应对市场变化，同时降低自身成本。近年来，智谱的单位推理成本大幅下降，API的毛利率也显著提升。 球友会