碧桂园危机比恒大更复杂，杨氏父女全力自救

随着许家印被判无期徒刑，恒大的命运已确定，而碧桂园的杨氏父女则顽强求生并努力自救。网络上普遍认为，碧桂园面临的复杂性和影响程度甚至超过恒大，并非夸张。这两家公司曾是万亿规模的龙头房企，均陷入债务危机，但其背负的债务性质和影响却有显著不同。恒大的债务主要集中在金融机构，绝大部分欠款是面向银行和理财投资者。而碧桂园的债务则主要是欠供应商、施工团队及数百万普通购房者，一旦处理不当，影响将波及更广泛的基层工作者和刚需购房家庭，民生影响更为深入细致。

两家企业在核心数据上存在明显差异。恒大在爆雷前，大部分土地储备位于一线和二线城市，这些核心地段的资产在市场行情好时流动性较强，能较容易找到接盘方。但碧桂园在巅峰时期超过70%的项目布局在三四线城市，这些城市常年人口外流，新房库存严重，楼市低迷，导致房产和土地几乎滞销，处置难度远高于恒大。

在应对危机的方式上，两家控股人的策略截然不同。许家印在危机最后阶段依然盲目的扩张，推出恒大理财、恒大汽车等多个新项目，进一步加大经营杠杆，最终导致资金链断裂并被查出虚增营收超5641亿元，演变为刑事案件。相比之下，杨氏父女选择了自救之路。杨国强将主席职务交给女儿杨惠妍，二人积极承担责任，通过变卖个人资产和注入私人资金来偿还债务。杨惠妍无偿捐出了价值64亿港元的股份，杨国强则出售私人飞机，并提供3亿美元的无息借款支持公司运转。 球友会

截至2025年底，碧桂园的137亿人民币的境内公司债重组方案获得全票通过，境外177亿美元的债务重组也得到超过99%债权人的支持，香港高院驳回了清盘申请，暂时巩固了企业基础。最新的财报显示，2026年上半年，碧桂园实现营收约441亿元，损失幅度缩小至156亿元，集团净资产保持正数状态，这也是杨惠妍将2026年定为企业转型关键年份的阶段性成果。

尽管如此，碧桂园仍未完全走出危机。今年8月，单月销售额同比下降，业绩压力依旧。独立审计师对其中期财务资料无法做出结论，并指出企业的持续经营能力存在极大不确定性。杨惠妍强调2026年是保交房的关键年，并提出二次创业的方向。目前，碧桂园采取拆分处置模式，计划将陷入困境的三四线项目子公司进行破产清算，同时依托债务重组获得的缓冲期，稳步调整以恢复业绩。两家万亿房企危机的不同走向，让人看到了房企危机背后的真实差距。